二、DeFi：從去中心化實驗到主流金融工具

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場景落地是數(shù)研所推動數(shù)字人民幣賦能實體經濟的關鍵實踐，形成了 “全場景覆蓋、多領域賦能” 的應用格局。在零售消費領域，數(shù)字人民幣已覆蓋批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療等日常場景，支持數(shù)字人民幣支付的商戶門店超 560 萬個，各試點地區(qū)累計開展近 30 次消費紅包活動，有效促進社會消費回補。在重大活動保障方面，數(shù)字人民幣在 2022 年北京冬奧會期間精彩亮相，為境內外用戶提供安全高效的支付服務，成為我國金融科技發(fā)展的重要展示窗口。在公共服務領域，數(shù)研所推動數(shù)字人民幣接入電子政務服務平臺，支持稅費繳納、社保醫(yī)保結算、惠農補貼發(fā)放等政務場景，利用數(shù)字人民幣的可追溯性實現(xiàn)資金精準投放，助力鄉(xiāng)村振興與數(shù)字鄉(xiāng)村建設。在綠色發(fā)展領域，數(shù)研所探索數(shù)字人民幣在碳普惠平臺、綠色騎行等場景的應用，為 “雙碳” 戰(zhàn)略實施提供新抓手。在實體經濟服務方面，數(shù)研所推出差異化對公支付結算方案，支持 “專精特新” 企業(yè)扶持資金發(fā)放、供應鏈金融等場景，降低企業(yè)交易成本，提升資金周轉效率。這些場景的落地不僅驗證了數(shù)字人民幣的實用價值，更構建了 “貨幣服務 + 社會治理” 的新型應用模式。

然而，現(xiàn)實往往充滿變數(shù)。如果資金到位期限問題導致政府再次陷入停擺困境，那么加密貨幣法案的審議和通過進程極有可能再次被延期。而且，2026 年美國大選的不確定性，也可能對比特幣市場產生間接影響。不同政治派別對于加密貨幣的態(tài)度和政策傾向存在差異，大選結果可能會改變加密貨幣市場的政策環(huán)境。

龐氏資金盤在2025年呈現(xiàn)出"DeFi化"新特征。詐騙項目偽裝成去中心化金融協(xié)議，承諾"質押比特幣每日賺取3%收益"等不切實際的高回報。通過智能合約的代碼不可見性掩蓋資金流向，早期投資者收益來自后來者的本金。當新增資金不足以支付利息時，項目方會突然移除流動性池，卷款消失。這類騙局常利用社交媒體制造FOMO情緒，雇傭網紅宣稱"已賺取百萬收益"。識破要點在于驗證智能合約是否經過CertiK等權威審計，以及收益率是否遠超市場合理水平（當前DeFi協(xié)議年化普遍在5-15%之間）。

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最后，Yakovenko還展望了太空探索的未來。他提到，隨著SpaceX等私營航天企業(yè)的崛起，太空旅行和商業(yè)飛行正逐漸成為現(xiàn)實。他預測，星艦等新型航天器將在未來完成兩次成功的商業(yè)飛行，這不僅將推動太空旅游的發(fā)展，更將為人類探索宇宙、尋找新的生存空間提供重要支持。

將目光轉向衍生品市場，需求減弱的態(tài)勢同樣明顯。期貨未平倉合約在11月下旬持續(xù)穩(wěn)步下降，盡管解除過程較為平穩(wěn)，但卻是持續(xù)不斷的，此前上漲趨勢中積累的大部分投機性頭寸被抹去。由于沒有新的有意義的杠桿資金進入市場，交易者似乎缺乏表達方向性信念的勇氣，更傾向于在價格走低時采取保守、規(guī)避風險的立場，不敢輕易下注。這種謹慎的態(tài)度使得衍生品綜合體目前處于杠桿明顯更輕的狀態(tài)，投機意愿的缺失十分顯著。不過，從另一個角度看，這也降低了由清算驅動的劇烈波動性發(fā)生的可能性，市場在一定程度上避免了因過度杠桿而引發(fā)的極端價格波動。

Ray Dalio在對話中詳細闡述了這一觀點背后的核心邏輯。他首先將焦點對準了比特幣交易的透明性問題。盡管比特幣以其去中心化的特性，在加密貨幣領域占據(jù)著重要地位，但這種特性在帶來一定自由度的同時，也帶來了交易透明性方面的隱憂。Ray Dalio指出，比特幣的交易記錄是公開可查的，每一筆交易都能在區(qū)塊鏈上留下清晰的痕跡。對于央行以及眾多大型金融機構而言，這種高度的透明性并不符合它們在資產配置和風險管理方面的需求。

進一步觀察周線RSI指標，動能依舊處于較低水平，但下跌趨勢已不再像之前那樣劇烈。每一次拋售所產生的影響都在逐漸減小，這符合市場運行的規(guī)律，也顯示出下行力量開始出現(xiàn)疲憊。這種下行力量的減弱是當前市場格局的核心特征，只是往往不易被一眼察覺。與此同時，交易量也隨之降溫，這與強制拋售基本結束的趨勢相契合。目前，LINK的價格徘徊在長期支撐區(qū)域附近，這些區(qū)域在之前的周期中都發(fā)揮了重要作用，歷史上，價格往往從這些區(qū)域開始積累，過程緩慢而平靜，幾乎沒有任何令人激動的跡象。

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